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由于广告推广以及用户激励费用都计入销售费用项，因此费用率的趋势性上涨一方面显示了引流成本上涨对利润率的侵蚀，另一方面也表明面临竞争导致的用户激励费用占比提升对利润率构成较大影响。携程ROE的降低来自净利润率的下滑进一步将携程各项费用率与OTA巨头Booking和Expedia进行比较发现：除了持续提升的研发费用率占比外，携程在管理效率领域仍有提升空间，其管理费用率显著高于行业标杆Booking和Expedia。同时，持续高企并仍在逐渐提升的销售费用率、较高的财务费用率均是导致携程净利润率不及Booking的主要原因。

流动性投放锁短放长特征明显，MLF和降准成主要手段。2017年四季度起流动性投放规模加大，但以逆回购方式为主；进入2018年，MLF和降准逐步取代逆回购成为流动性投放主要渠道；2018年三季度MLF是流动性投放的主要力量，流动性投放倾向于中长期工具。

携程高毛利轻资产商业模式决定了其线下门店以加盟和品牌授权为主。目前旅游产业链线下渠道依然处于相对原始的状态，如何探索出线上流量和数据与门店的真正融合是携程线下门店真正面临的挑战。携程的数据优势和流量分发权一旦与线下门店结合，将会对传统旅行社渠道构成较大影响，将倒逼渠道变革。我们认为携程的门店策略将不仅仅影响行业中的其他OTA，传统旅行社渠道也将面临数字化与新零售的变革。一个掌握了线上流量分发权并拥有巨大用户数据库的携程将带来产业链渠道的巨变。

开放举措密集。近期，全国多地接连出台扩大对外开放的新举措，上海在六大方面进一步扩大金融业对外开放，宁夏出台政策鼓励外资参与重大工程建设，大连市颁布积极利用外资新政……对外开放的新号角响彻神州大地。5月11日，在国家标准化代谢性疾病管理中心，一款糖尿病人工智能（AI）医生上线，有助于解决我国内分泌专科医生不足的难题，惠及数以亿计的糖尿病患者。此类人工智能医生的研发和使用，是阿斯利康、阿里健康等国内外企业和机构深入合作的方向之一。“一路走来，大批跨国公司亲眼见证了中国对外开放的步伐越来越快。”中国外企协会负责人说。

据了解，在近期注册环节中，市场人士对证监会的职能存在不少疑惑。目前共有6家科创板IPO企业“注册生效”。但21世纪经济报道记者查阅发现，多数企业在拿到注册结果前，要经历证监会问询环节。比如6月25日澜起科技注册生效，距离其提交注册（6月18日）已过去7天，在这过程中经历了一轮问询。天准科技在向证监会提交注册8天后拿到注册结果，其间公司经历多达两轮问询，合计3个问题。

券商对标星巴克称29亿美元估值不高■本报记者 李乔宇企业走向证券化的时间过程似乎正在缩短。4月23日，瑞幸咖啡递交招股说明书称“拟登录美股纳斯达克上市，融资1亿美元，股票代码为‘LK’”。据了解，瑞幸咖啡成立于2017年11月份，成立至今仅一年有余。